Gonzalo Cantarela - Asesor Financiero Independiente

Más analisis de La Seda: mis dudas

2008-04-18T13:35:00.003+01:00

Lo de la Seda……., en el corto plazo huele raro.

Además de Intereconomia ayer, Negocio no para de sacar rumores, estos llevan con lo de Blackstone y Oman Oil siglos.

En mi opinión, La Seda esta baratisima a estos niveles de precios, si uno confia en el tema de integracion vertical con las nuevas compras que han estado haciendo deberian mejorar margenes y aun no habia consolidacion al 100% de todas las compras, algunas plantas aun no contribuyen a pleno rendimiento, etc…. y hay que recordar el acuerdo de ampliacion q tenian con Cepsa para interquisa a 2 euros (si mal no recuerdo).

No me extrabaria que intenten mantenerla baja de cotizacion para oparla, eso es cierto.

Hay muchas cosas que no tienen sentido pero la Seda tambien está muy apalancada. Quien vende una empresa que está tan barata y puede ser opada? No lo se.

Ahora, si yo fuera La Seda me preocuparia de presentar buenos resultados este primer trimestre (y si hace falta que los retoquen como hizo en su dia alguna compañia o actualmente alguna inmersa en posibles procesos corporativos……, pues que metan mano y dentro de lo legal los pongan lo más bonitos posible).

Pero ya veremos, el management de La Seda es muy bueno empresarialmente hablando, pero en mi opinión un poco dejados en cuanto a relación con inversores, etc… no hay más que entrar en su pagina web y mirar la informacion que tienen en el link de inversores…, pues esa es la imagen que dan al exterior a los inversores. Está todo dicho.

Que alguien puede estar usando a los medios para ganar dinero….., cierto, culpa del que se deja usar, del que los usa, del que no interviene y del que se lo cree y quiere ganar un dinero facil y rapido.

Por qué no sube más, puede ser que el mercado descuente malos resultados. Los precios del ethylene que se usa para derivados del petroleo esta subiendo como la espuma… y eso puede perjudicar sus márgenes.

En conclusión, no lo se, pero muchas dudas y veo demasiados inversores pequeños entrando fuerte.

La compañia me gusta…., pero algo huele mal para el corto plazo.

Yo por si acaso, en mi asesoramiento, he recomendado tomar posicionas suaves, muy inferiores a lo normal y con un stop.

Un saludo a todos

Gonzalo Cantarela

Seda de Barcelona: ¿OPA?, nuestro analisis

2008-04-18T09:13:00.003+01:00

En la sesión de ayer comentabamos practicamente en tiempo real la noticia de Seda de Barcelona

De hecho al precio de 1,30 la incorporabamos en nuestra cartera de opiniones con un peso del 10%.

Analicemos la situación:

1.- Radio Intereconomia comunica la noticia, no del interés, ni de la posibilidad, sino tajantemente que el grupo Omán y Blakztone lanzarán una OPA a 1,60 sobre la compañia y que ya tienen todo preparado.

2.- El valor se calienta automaticamente y sube hasta 1.39 desde los 1.22 en que se encontraba.

3.- La compañia lanza un comunicado de que no tiene noticia alguna del hecho (esto es normal porque sería una OPA hostil y sólo lo sabrán cuando esté formalmente formulada).

4.- La compañia cae desde los máximos diarios de 1,39 hasta terminar cerrando en 1.28

5.- Si analizamos los compradores por la mañana pudimos observar que los institucionales especulaban con compras y ventas, sólo BBVA se quedó bien comprado por la tarde, mientras que MGV se imponia como máximo vendedor de la sesión. El resto........., por la mañana vimos a demasiado inversores particulares comprando a traves de CFDs, ummmmmmm, eso no es lo que más me gusta.

6.- Hoy no vemos tampoco compradores ni vendedores netos. Vigilando a MGV veo que ha comprado fuerte a 1.25 y está situado a la venta a 1.27, poco más detecto digno de destacar.

7.- No he observado actuación alguna por parte de la CNMV.

Conclusiones y análisis:

a.- ¿vemos posible la OPA?: pues si, además del interés que hay por la compañia ya desde el año 2002, por sus fundamentales consideramos que la compañia cotiza barata y que su precio objetivo podria estar incluso en los 2,00 euros, por lo que el precio de 1,60 es totalmente viable.

b.- ¿vemos algo raro?, pues también si, el valor no ha subido, todo el mundo está realizando llamadas para ver que sabe el uno y el otro y nadie sabe nada, sólo la información facilitada por Radio Intereconomia.

c.- Mi experiencia en el mercado es amplia, más de 14 años y nunca habia visto la cantidad de rumores interesados que he visto en los últimos meses por parte de los medios de comunicación.

d.- ¿es un rumor interesado?, no lo se, pero es raro que la cotización no se dispare hacia los 1,50 y eso no me gusta.

e.- ¿vemos algo más raro?, si, claro que vemos cosas raras, los movimientos de los brokers, las coincidencias entre probables intereses entre unos, los otros y el de más allá. Intereses a los que no vamos a poner nombres, pero que muchos de los que siguen de cerca los mercados podrán ponerselos.

En conclusión:

Nos mantenemos dentro con el stop fijado porque creemos en la compañia pero vemos cosas muy raras en este movimiento.

En su dia ya dijimos sobre Inmobiliaria Colonial que habia algo raro, lo dijimos y además no nos sumamos al movimiento.

Esta vez estamos dentro porque confiamos en la empresa, pero el desarrollo del movimiento nos hace ser prudentes en cuanto hemos dedicado a entrar en el valor (la mitad de lo normal) y así se lo recomendamos a los demás, se puede estar o no estar, pero si se está y ante los acontecimientos vistos, hay que ser prudente.

Si vemos algo más que destacar lo iremos publicando durante la sesión en la página www.elrincondelosanalistas.com

Un saludo

Gonzalo Cantarela

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Una reflexión sobre Inm. Colonial

2008-02-19T13:41:00.002Z

Por si os es de utilidad, me gustaria escribiros desde la reflexión que da la experiencia.

La información cuando es conocida..., no siempre es buena, sino a veces tendenciosa.

Cuando varios medios hablan de información tan clara y hay tanta presión para subir el valor por parte de estos medios y de la propia compañia que a la mínima comunica cualquier noticia.....

Cuando algo lo sabemos todos y es tan claro.....

El mercado en su conjunto se equivoca, puesto que la van a OPA´r a 2.30 al menos... POR ESO BAJA.

Baja porque hay gente que quiere darle a ganar a otros un 25% en unos dias...???

No lo se, la información que hay en el mercado hace pensar:
1.- la compañia está en venta (eso es evidente)
2.- El precio final es dificil de calcular
3.- Hay mu8chos medios que están calentando el valor
4.- Todo el mundo conoce la operación, todo el mundo tiene un amigo, una secretaria, un abogado que dice que ya está firmado.

Mi conclusión es que el mercado no se cree que vaya a pagarse una prima importante desde estos niveles.

Evidentemente no tengo por que estar en lo cierto, no os voy a mentir, algunos de mis clientes tienen Colonial, sólo los muy agresivos y en porcentajes pequeños, pequeñisimos.

NO ME FIO DE LAS COSAS QUE ESTAN TAN CLARAS, me recuerda a experiencias pasadas en otros valores. Con esto no quiero decir ni que vendáis, ni que compreis. Sino tan solo que reflexioneis y ajusteis bien las posiciones los que estais comprados o pensando en comprar siendo conscientes de que el movimiento que se está produciendo es extraño.

Espero haberos sido de ayuda

Un saludo

Gonzalo Cantarela

20/02/2008: Evolución cartera - Toma de nuevas posiciones - Tdc Yen/€

2008-02-19T08:42:00.002Z

Se puede seguir el total del seguimiento y análisis de la cartera en la web:

http://www.elrincondelosanalistas.com/

La evolución de la cartera se mantiene netamente positiva desde que la iniciamos el dia 11 de enero.

En un periodo en el que el Ibex35 ha caido un -8,67% nuestra cartera tiene signo positivo con un +0,61% y mantenemos un 85% en liquidez. Esto quiere decir que nuestra cartera evoluciona un +9,28% respecto al Ibex y además nos hemos mantenido fuera de los riesgos al mantener una elevada liquidez.

No incluimos en esta cartera los resultados que podrían haberse obtenido en la opinión del dia 12/02 de toma de posiciones largas con el Ibex en 12.850 y que cerramos en un 60% a 13.350.

Con este dato tan solo queremos demostrar la importancia existente en la selección de valores por el uso conjunto de análisis fundamental y análisis técnico, junto al uso de las teorias de gestión de carteras para realizar la distribución por porcentajes de los valores seleccionados y la ejecución de stops.

Y es que una vez más los hechos y los resultados nos dan la razón, sólo el desconocimiento de alguna de estas técnicas justifica las palabras de quienes critican uno u otro análisis, y es que como siempre, el desconocimiento es muy atrevido.

El yen/euro está sobrepasando los 158,50, ahora mismo en 159,92, por lo que no tomamos ninguna posición bajista y estamos atentos y preparados para entrar al alza. Si, al alza, aunque parezca mentira.

Por el momento y dada la subida de ayer de los mercados vamos a esperar a que avance la sesión, pero, mantenbemos un sesgo positivo y permanecemos alerta para realizar nuevas compras.

Rumores en la Bolsa, riesgo informativo

2008-01-17T09:26:00.000Z

En los últimos meses/años estamos asistiendo de forma constante y continuada a una peligrosa práctica desde algunos medios de comunicación: "convertir un rumor en una noticia de portada" con la credibilidad que esto da a los pequeños inversores y la rápida difusión que tiene gracias a internet, foros, blogs, páginas de Bolsa, etc...

Recordemos algunas:

--- 17/09/2007: un medio de comunicación digital salta en su portada con la noticia de que Jaime Castellanos está ultimando una OPA sobre Vocento y además se atrevió a dar fechas.
¿Como se saldó?, han pasado 4 meses, no ha habido OPA, el propio Sr. Castellanos desmintió la noticia y hoy Vocento está un -30% de cuando su cotización se vió impulsada por esta "interesada/interesante" noticia.
¿Consecuencias?, el medio de comunicación consigue una gran divulgación en internet, consigue un importante número de visitas y nuevas personas para hacerse asiduos a visitar su página ante este tipo de noticias exclusivas. Vocento mantuvo su cotización en zona de máximos y alguien pudo, quizás, descargar acciones. El inversor profesional o particular que entró por esta noticia y no se salió a tiempo está perdiendo un 30%.

--- 17/01/2008: un medio de comunicación salta con la noticia de que el Banco Lazard está ultuimando una OPA sobre Avanzit a 5.50 un 140% por encima del cierre del dia anterior. mi primera duda, ¿es necesario pagar tanto para lanzar una OPA hostil?, pienso que no.
¿Como se saldó?, lo veremos.
¿Consecuencias?, de momento sube un 20% en subasta de apertura, ya veremos si esto no es más que una nuevo número de enganchados. La filial de Avanzit, el grupo Vértice 360ª sube un 15%. Por el momento alguien está vendiendo sus acciones de vértice un 15-20% por encima del precio de ayer. Un medio9 de comunicación ha conseguido un gran número de visitas a su web, publicidad gratuita en otro gran número de medios, etc...

Y yo me pregunto...¿¿¿¿¿¿¿?????????:

1) ¿Son informaciones interesadas?
2) En el caso de que fueran o hubieran sido verdad, ¿no sería información privilegiada?

¿ A que espera la CNMV para actuar?, la labor periodistica no puede respaldarse en su secreto profesional sobre las informaciones recibidas y sus informadores para publicar cualquier tipo de noticias y no hacerse responsables de las mismas.

Una recomendación:

Que los inversores nunca se fien de este tipo de noticias, por cada una buena pueden caer en cinco malas en las que perderán mucho más que lo que ganarán.

Las posibilidades de una OPA se estudian por valoración de la empresa, activos interesantes, sinergias con otros grupos, proyectos, etc... Es licito analizar si una compañía puede ser opada y quien podría tener interes en realizarla. Ahí, hay mucho valor y es una de las partes más interesantes que realzia el análisis fundamental.

Pero de ahí a este tipo de noticias... ???, hay demasiada distancia y alguien deberia actuar.

Y recuerden mi opinión:

el mercado ni está manipulado, ni puede manipularse en el medio plazo, lo que sucede es que siempre hay quien por un interes, por una portada, por una difusión mediática..., puede intentar llamar la atención.

Iberdrola Renovables: cuadro de adjudicaciones por importe solicitado

2007-12-12T13:47:00.001Z

Os acompañamos cifras oficiales de prorrateo:

Adjudicación lineal: 214 acciones por petición (1.500 € al precio máximo)
Adjudicación proporcional: 28,699% del resto de demanda insatisfecha

A continuación os acompañamos adjudicación a peticiones tipo por si os fuera de utilidad, recordar que es orientativo, está calculado por nosotros y podría no ser exacto, por lo que deberéis confirmarlo con vuestra entidad.

Estas cantidades podrán variar en más menos 1 acción por efecto del redondeo y por la posible condición de accionistas de Iberdrola de los peticionarios, según detallamos a continuación.

En el caso de los accionistas de Iberdrola al 20 de noviembre, a estas cantidades hay que sumar las siguientes acciones en virtud del número de acciones poseidad:
· Entre 1 y 6.000: 71 acciones
· Entre 6.001 y 20.000: 128 acciones
· Más de 20.000: 214 acciones.

Un saludo

Gonzalo Cantarela

Más sobre la asignación de acciones de Iberdrola Renovables

2007-12-12T09:14:00.000Z

Fuente Invertia: Extracto destacado

http://www.invertia.com/noticias/noticia.asp?idNoticia=1867577

Iberdrola Renovables fija su precio definitivo en 5,3 euros, el mínimo de la banda

Fecha: 11/12/2007 Fuente : EFE

Madrid, 11 dic (EFECOM).- Iberdrola Renovables ha establecido hoy en 5,3 euros el precio definitivo de venta de las acciones que saldrán a bolsa el próximo 13 de diciembre y que, en el caso del tramo minorista, ha adjudicado en su mayoría a los actuales accionistas de la matriz, Iberdrola.

Iberdrola Renovables, que se situaría como la octava compañía por capitalización del Ibex-35 con un PER de 87,5 -veces que el beneficio por acción está contenido en la cotización-, ha indicado que los inversores institucionales y los empleados también pagarán 5,3 euros por título.

La compañía, que colocará el 20% de su capital a través de una ampliación de capital por importe de 4.477 millones -4.055 correspondientes a prima de emisión- y será la décima en saltar al parqué este año, ha tenido que efectuar un prorrateo en el tramo minorista ante el exceso de demanda registrado y el derecho de compra preferente con que contaban los accionistas de Iberdrola.

Así, únicamente han quedado 84.021 acciones, el 0,05% de la oferta, para el resto de los inversores, títulos que "se han asignado una por una por orden de mayor a menor cuantía de la petición y, en caso de igualdad, por orden alfabético de los peticionarios a partir de la letra U".

Iberdrola ha indicado que no se ha producido ningún cambio en la distribución de acciones de cada uno de los tramos y que los títulos asignados a los pequeños inversores "han sido suficientes para atender todos los mandatos de compra" con derecho de adjudicación preferente.

En consecuencia, los accionistas de Iberdrola que en la sesión bursátil del pasado 20 de noviembre poseyeran de 1 a 6.000 acciones se les adjudicarán un mínimo de 71 títulos; entre 6.000 y 20.000, 128 acciones y más de 20.000, 214 acciones. Así colocó 59,49 millones de títulos.

Tras aplicar las reglas de prorrateo y una vez asignado el número mínimo de acciones mencionado, la compañía adjudicó el 28,7% del volumen no satisfecho de los mandatos de suscripción y repartió 90,65 millones de títulos.

De acuerdo con el precio definitivo, la demanda del tramo minorista y de empleados, el 20% de la oferta (153,6 millones de acciones), ha superado en 3,4 veces la oferta inicial.

En cuanto a la evolución del tramo destinado a inversores cualificados españoles, que representa el 15% de la colocación (115,2 millones de títulos), la compañía ha anunciado que la demanda ha sobrepasado en 3 veces a la oferta.

Respecto al tramo internacional, al que ha destinado el 65% de las acciones en venta (499,2 millones), la demanda ha superado en 1,6 veces a la oferta. Iberdrola Renovables, que saldrá a bolsa el próximo jueves 13 de diciembre, colocará 768 millones en el mercado mediante una oferta pública de suscripción (OPS).

A las entidades coordinadoras globales de la oferta ("green shoe"), BBVA, Credit Suisse, JP Morgan, Merrill Lynch y Morgan Stanley, está reservado el 1,82% del capital (76,8 millones de acciones).

EFECOM

Iberdrola Renovables: asignación de acciones

2007-12-12T08:56:00.000Z

COMUNICACION DE IBERDROLA A CNMV: HECHOS RELEVANTES OPV IBERDROLA RENOVABLES. EXTRACTO DE ASIGNACIÓN DE ACCIONES

Espero que os sea de utilidad,
Un saludo
Gonzalo Cantarela

Entrevista en Invertia: Perspectivas 2008

2007-12-05T12:50:00.000Z

Gonzalo Cantarela, director general de GC Gestión Privada

“El mercado está descontando una caída de los beneficios empresariales en 2008”

Fecha: 4/12/2007 Fuente : Invertia

EL NUEVO LUNES

Aunque muchos inversores piensen que la Bolsa está subiendo, en realidad sólo lo están haciendo unos pocos valores y de gran capitalización. Por tanto, no debemos fijarnos en el Ibex-35 sino en el resto del mercado, que arroja rentabilidades similares a las de años atrás. Esta es la recomendación de Gonzalo Cantarela, director general de GC Gestión Privada, que augura un 2008 complicado. En su opinión, el mercado está descontando una posible caída de beneficios empresariales ya que, si las materias primas siguen subiendo y el crecimiento económico se ralentiza, podríamos ver pérdidas de entre un 8% y un 12% en los mercados bursátiles a lo largo del próximo ejercicio.
Gonzalo Cantarela es licenciado en Económicas y Master en mercados financieros, gestión de tesorería y derivados. Ha desarrollado su carrera profesional en varias sociedades de valores, así como en un banco luxemburgués donde se encargaba de la gestión de grandes patrimonios. Posteriormente, se incorporó a Iberagentes, firma que fue adquirida por el Banco Popular. Tras independizarse, creó su propia sociedad, GC Gestión Privada, cuyo objetivo es llevar el “family office” a patrimonios medianos.

-¿Cuál es su balance del actual año bursátil?

– Está resultando un año realmente complejo para la renta variable y, sobre todo, para la renta fija, debido a la crisis crediticia iniciada este verano. Concretamente, en la bolsa española estamos asistiendo a una descorrelación entre el Ibex-35 y el mercado continuo, ya que el selectivo está en máximos históricos, mientras que en el continuo hay un gran número de cotizaciones que se encuentran a niveles de 2005 o incluso de años anteriores. Muchos inversores pueden tener la sensación de que la bolsa está subiendo cuando, en realidad, sólo están subiendo unos pocos valores. Esta situación, que no es nueva, viene motivada en gran medida por los movimientos corporativos llevados a cabo por empresas como Endesa, Santander y Telefónica. De hecho, si este año quitáramos de nuestro selectivo a Santander y Telefónica, que son más del 40% del índice, a Iberdrola y a Unión Fenosa, las rentabilidades serían negativas en torno a un 8%.
“Si este año quitáramos de nuestro selectivo a Santander y Telefónica, que son más del 40% del índice, a Iberdrola y a Unión Fenosa, las rentabilidades serían negativas en torno a un 8%.”

-¿Y qué peso tienen los beneficios empresariales en esta visión del mercado.

-Con este escenario, no debemos fijarnos en el Ibex-35, excesivamente ponderado por las principales compañías de nuestro mercado, sino en todo lo demás. De este modo podemos llegar a la conclusión de que el mercado está delicado. Por ejemplo, la mayoría de los fondos europeos están en pérdidas desde que iniciaron el año y esto se debe a que, si bien los beneficios en España están aguantando, el mercado tiene miedo de que éstos no vayan a mantenerse en 2008. Existe el temor de que se produzca el efecto que ya estamos viendo en Estados Unidos y Europa, donde se están anunciando revisiones a la baja para este último trimestre y para 2008. A pesar de que por valoraciones las compañías están baratas, se está descontando esa caída de beneficios, lo que hace que los múltiplos aumenten para el año que viene, y esto va a exigir unas valoraciones ligeramente inferiores a las actuales.

– Por tanto, espera un 2008 complicado para los mercados…

– Creo que viene una etapa complicada, sobre todo para la política monetaria. Nos estamos enfrentando a una situación muy compleja que podría derivar en “stagflación”, lo que significa un aumento de la inflación con un estancamiento de la economía. Las políticas monetarias no están preparadas para afrontar una situación en la que confluya una desaceleración de la economía, lo que llevaría a bajar los tipos de interés, y un crecimiento de la inflación, que impediría dicha bajada. Esta puede ser una situación muy complicada para los mercados, pero yo confío en que la desaceleración económica sea lo suficientemente pequeña como para que se pueda subsanar con ligeras bajadas de tipos, sin que eso nos lleve a un aumento descontrolado de la inflación.
-¿Cómo afectará el enarecimiento de las materias primas? -Las materias primas son una variable que está complicando bastante el escenario. Las economías en crecimiento, como Latinoamérica, Europa del Este y Asia, están haciendo que se consuma mucha materia prima y esta subida de las materias primas está haciendo que estos países exporten inflación a occidente. Afortunadamente, la mayoría de las materias primas se pagan en dólares y la fuerte depreciación del dólar frente al euro está corrigiendo parte de esa inflación. No obstante, también está provocando que las a economías que deben tirar de Europa, como son Alemania y Francia, les sea muy complicado exportar. España, gracias al posicionamiento de sus principales compañías en países emergentes se está salvando, puesto que gran parte de sus cuentas de resultados provienen de estas áreas geográficas en clara expansión económica. Con este escenario, todo va a depender de la evolución de los datos macroeconómicos. Si se produce una fuerte ralentización de las economías y las materias primas siguen subiendo nos vamos a enfrentar a un problema importante.
“Si se produce una fuerte ralentización de las economías y las materias primas siguen subiendo nos vamos a enfrentar a un problema importante.”

– ¿Seguirá la Fed bajando tipos?

– Espero que la economía norteamericana registre buenos datos de consumo después de Acción de Gracias, ya que creo que no está en una desaceleración fuerte, entre otras cosas porque el mercado inmobiliario ha corregido parte de sus excesos. No me gusta ver bajadas de tipos muy agresivas, ya que la teoría de que las bajadas de tipos producen aumento de la inversión no es buena para las bolsas. Al final, las bajadas de tipos son un indicador de que se necesita activar la economía y en el mercado de renta variable lo que se cotiza es el crecimiento económico. Estados Unidos siempre hace movimientos muy severos en política monetaria, ya que no le importa pasarse en la bajada de tipos con tal de incentivar la economía ni tampoco excederse en las subidas con tal de frenar cualquier riesgo de inflación. Por el contrario, el BCE es mucho más conservador y sus movimientos estás más medidos. Siempre tiene un margen de maniobra en el que puede bajar un poco los tipos sin que esto tenga que tener una repercusión negativa porque el crecimiento esté muy perjudicado, simplemente necesita ajustarlos. Por tanto, quizás sea más negativo ver que el BCE se ve obligado a bajar tipos que ver que la Fed todavía reduce algo más los tipos.

-¿Cuál sería un nivel preocupante en la bajada de tipos de la Fed?

-Por encima de una nueva bajada superior a 50 puntos básicos yo empezaría a preocuparme, porque sería un indicador claro de que la Fed está viendo que la economía necesita un revulsivo. Mi esperanza es que la Fed no necesite bajar más de 50 puntos básicos añadidos, como consecuencia de que el crecimiento se mantenga, la inflación no se desborde y las materias primas moderen su ritmo de subida. Si además, el dólar se fortalece un poco las economías europeas se verán más desahogadas para poder exportar y el BCE pueda mantener los tipos en estos niveles. Por otro lado, aunque esto se desarrolle así, las dudas persistirán el año que viene, por lo que la renta variable podría acabar ligeramente positiva, quizás con un crecimiento entre un 4% y un 10% y con mucha volatilidad.

– ¿Entonces qué alternativas de inversión habría que buscar?

– Si las materias primas siguen subiendo y el crecimiento económico se ralentiza, no me extrañaría que 2008 sea un año de pérdidas en el conjunto de los mercados bursátiles de la OCDE y que pudiéramos llegar a ver pérdidas entre un 8% y un 12% durante todo el ejercicio. Por tanto, en las regiones emergentes como Asia y Latinoamérica será donde tengamos que buscar oportunidades, aunque con bastante cautela. Por otra parte, tenemos que tener muy en cuenta que los sectores financiero, de consumo e industrial se van a ver especialmente afectados, pero hay un sector tradicionalmente defensivo y que ha tenido un comportamiento negativo por el que posiblemente deberíamos apostar, el farmacéutico. En un año complicado siempre hay un exceso de pánico, por lo que surgirán buenas oportunidades para invertir, cotizaciones a precios interesantes fuera de los grandes valores.

– ¿Qué cartera de fondos recomienda para un inversor medio?

– En este momento sería positivo posicionarse en un 20% en fondos de gestión alternativa para el próximo año. También hay un gran número de productos estructurados, que los veo mejor que los fondos garantizados (la mayoría van sobre rentabilidades medias), porque si todo va mal la máxima pérdida será de un 2%-5% y si todo va bien realmente existe un potencial de crecimiento importante. Aunque de momento no estamos a favor de entrar en el dólar, cuando se acerque a la zona de 1,55 sería el momento de coger un estructurado garantizado referenciado a la caída del euro-dólar. También hay muchos referenciados a la evolución de Ibex sobre rentabilidades absolutas que nos gustan, aunque no entraría todavía en fondos referenciados al Stoxx, pero sí en referenciados a acciones que no tienen capital garantizado pero que están ofreciendo cupones de hasta el 16%. Por tanto, en estructurados estaríamos en otro 20% de la cartera. Incluso se podría ampliar a un 30% incluyendo un producto referenciado a acciones (del sector financiero europeo, por ejemplo), que no dan cupones tan altos pero a cambio tienen el capital garantizado, con lo que tendríamos un coste de oportunidad en dos o tres años y vale la pena intentarlo. En renta fija, creo que la americana puede ponerse interesante por las posibles bajadas de tipos, pero el dólar podría seguir perdiendo posiciones. Por lo tanto, me movería en la curva de tipos de muy corto plazo, en fondos monetarios exclusivamente, y en un entorno del 25%. Después dejaría un 25% para dividirlo entre renta variable directa y fondos de inversión de bolsa. A largo plazo veo oportunidades en el sector inmobiliario inglés, ya que algunas compañías están tremendamente castigadas, y también en algún banco europeo como Fortis e, incluso, en BBVA, que se ha quedado un poco lastrado, y en Popular, que posiblemente no ha asumido ningún tipo de riesgo con las “subprime” y su corrección ha sido excesiva. El sector de telecomunicaciones también podría dar alguna alegría.

Entrevista: Análisis de apertura del mercado 30/11/2007

2007-11-30T13:31:00.000Z

Publicado en:

El rincón de los analistas

y

Estrategias de inversión

GONZALO CANTARELA - DIRECTOR DE GC GESTION PRIVADA

“No podemos dejar influenciarnos por el minuto a minuto de las pantallas”.
Gonzalo Cantarela, dtor de GC Gestión Privada asegura que “la incertidumbre marca la pauta de los mercados desde hace meses(…), lo que provoca que el análisis sea muy complejo para el corto y medio plazo”. Este experto considera que “estamos en un movimiento de recuperación, gracias a expectativas de movimientos corporativas y, a pesar de que el mercado no está eufórico”, reconoce que “durante las últimas sesiones hay una entrada de dinero importante”.

Este experto apuesta por Santander, NH Hoteles, Banesto, Popular, Fersa y Tavex y aconseja "no dejarse influenciar por el minuto a minuto de las pantallas".

Gonzalo Cantarela, dtor. de GC Gestión Privada, reconoce que las expectativas de movimientos corporativos provocan entrada de dinero, aunque “el mercado está tocado” y no muestra una tendencia clara. Este experto augura que “previsiblemente veremos esta misma situación muchos meses”. De hecho, destaca que a pesar de que "los resultados empresariales en España han sido buenos, a nivel mundial las cuentas han sido mixtas, con reducción de expectativas……aún hay que esperar para saber cuál es el impacto real de la crisis de crédito", a pesar de que la FED ha dado nuevas alas al mercado por sus comentarios sobre la flexibilidad de tipos a la que van a someter la política monetaria si fuera necesario.

Este experto recuerda que hay otros nombres propios que protagonizan cambios accionariales o rumores de movimientos corporativos: Bankinter, Iberia, Santander…, sin embargo,Gonzalo Cantarela se quedaría sin dudarlo con la entidad cántabra “por la estrategia de crecimiento que está llevando, cómo está realizando y financiando las adquisiciones y porque Botín y su equipo directivo demuestran que saben dar valor a la cotización del banco”. Este experto cree que el Santander “es indudablemente el título más fuerte para el corto y largo plazo, pero a nivel especulativo me inclinaría más por Bankinter, aunque habría que esperar acontecimientos”, concluye. Sin abandonar el sector, también se fijaría en Banesto, Popular y ya en Europa miraría a Fortis, que “podría ser una buena opción una vez financie su deuda”, concluye.

Gonzalo Cantarela cree que Fersa podría verse empujada por la salida de Iberdrola renovables “me gusta y no creo que cotice cara a los actuales niveles”. Además, cree que ACS también lo está haciendo bien y que NH Hoteles “se ha quedado en unos múltiplos tan baratos que en cualquier momento podrían volver a retomarse los rumores de movimientos corporativos y eso empujaría la cotización”. Cantarela no descartaría tomar posiciones en Tavex “porque está siendo excesivamente castigada”, aunque situaría un stop amplio en torno a 2,05 euros” Gonzalo Cantarela destaca que “hay que intentar no influenciarnos por el minuto a minuto de las pantallas, aunque es complicado.

Ver aviso legal

OPERACION DEL DIA

2007-11-21T08:19:00.000Z

Publicado en www.elrincondelosanalistas.com

Opinión de venta a corto plazo en Santander.

Creemos que dado el ambiente que reina hoy en el mercado y lo bien que lo ha hecho el Santander ante la inminente pérdida de su último canal de cortisimo plazo podriamos intentar una venta de acciones del Santander con Futuros o CFD´s al precio actual de 14,62 y stop en cierre del dia en 14,75.

AVISO LEGAL

La información aquí contenida no constituye una recomendación, ni una oferta de compra o venta de valores. Mediante el presente documento no se solicita dinero, valores ni ninguna otra contraprestación. La decisión última de llevar a cabo cualquier transacción reside únicamente en ustedes.
El uso de Futuros y CFD´s debido a su sofisticación y al elevado riesgo que incorporan, este producto sólo resulta indicado para inversores experimentados, ya que exige conocimiento de los mercados y capacidad financiera para afrontar las eventuales pérdidas, que pueden ser importantes si la inversión no se gestiona adecuadamente. Es importante tener en cuenta que el apalancamiento produce un importante efecto multiplicativo no sólo de las ganancias sino también de las pérdidas, por lo que en caso de no acertar con la tendencia del precio del subyacente, las garantías aportadas podrían agotarse rápidamente. En definitiva, como en cualquier inversión es importante consultar de antemano y comprender la información de referencia en cada caso (contratos, etc.), en la que se detallen las características y riesgos a tener en cuenta. Se aconseja consultar la comunicación de la CNMV sobre este producto.
El presente documento contiene información propiedad de GC gestión privada - Gonzalo Cantarelay no podrá ser reproducido o, de cualquier otra forma divulgado, ya sea total o parcialmente, sin el consentimiento previo y por escrito deL TITULAR.

IMPORTANTE GIRO EN UN GRAN NUMERO DE VALORES MEDIANOS

2007-11-20T15:54:00.000Z

Analisis breve de mercado en Tiempo Real publicado en:

http://www.elrincondelosanalistas.com/

IMPORTANTE GIRO EN UN GRAN NUMERO DE VALORES MEDIANOS

OPINION DE COMPRA:

Importante jornada la de hoy en la que estamos asistiendo al giro de un gran número de valores medianos en nuestra Bolsa.
A destacar Banco Sabadell, Acerinox, Solaria, Fersa, Abengoa, Amper, BME, Tecnocom, ACS, etc, etc, etc…
Muchos de ellos están marcando entradas con rebotes en las partes bajas de su canal y soportes y con stops muy cercanos porque el panorama no está precisamente muy positivo y esto podría ser sólo un rebote de unos dias. Pero de momento ahí están las señales.
Buen ojo y a a provechar que hay muchos valores tremendamente castigados.

AVISO LEGAL
La información aquí contenida no constituye una recomendación, ni una oferta de compra o venta de valores. Mediante el presente documento no se solicita dinero, valores ni ninguna otra contraprestación. La decisión última de llevar a cabo cualquier transacción reside únicamente en ustedes. El presente documento contiene información propiedad de gc GESTIÓN PRIVADA y no podrá ser reproducido o, de cualquier otra forma divulgado, ya sea total o parcialmente, sin el consentimiento previo y por escrito deL TITULAR.

Bankinter

2007-11-15T15:04:00.000Z

Opinión publicada en "El Rincón de los analistas".

Enlace:
http://www.elrincondelosanalistas.com/

Sociedad de inversión de Al Gore entra en el capital de Abengoa

2007-11-07T09:12:00.000Z

Sociedad de inversión de Al Gore entra en el capital de Abengoa

MADRID (Thomson Financial) - Generation Investment Management, firma
británica presidida por el ex vicepresidente de los Estados Unidos Al Gore, ha
realizado su primera inversión en España, y su elección ha sido Abengoa, según
informa Expansión.

La compañía destina alrededor del 5% de sus beneficios a una fundación
denominada 'Generation Foundation' y fundamenta sus inversiones en criterios de
sostenibilidad y responsabilidad.

La firma está registrada en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) como empresa de servicios de inversión desde el 24 de noviembre de 2004.

BME JUSTIFICA CON RESULTADOS SUS ULTIMAS SUBIDAS, pero se acerca a su primer nivel objetivo por técnico

2007-10-30T10:23:00.000Z

Los resultados de BME avalan las últimas subidas de la cotización.

No obstante, con una subida superior al 30% en a penas mes y medio, y en el techo de un posible canal que ha tocado hoy en la apertura en los 51,00 euros, consideramos que el valor ha llegado a su primer objetivo y que ni tan siquiera al aliento de posibles movimientos corporativos deberiamos verlo subir desde estos niveles.

Puesto que los análisis nuestros eran positivos desde hace semanas a precios entre 42 y 45 euros, ahora sería prudente tomar beneficios al menos en un 50% de la posición a la espera de nuevos movimientos en el valor.

AVISO LEGAL:La información aquí contenida no constituye una recomendación, ni una oferta de compra o venta de valores. Mediante el presente documento no se solicita dinero, valores ni ninguna otra contraprestación. La decisión última de llevar a cabo cualquier transacción reside únicamente en ustedes. El presente documento contiene información propiedad de gc GESTIÓN PRIVADA y no podrá ser reproducido o, de cualquier otra forma divulgado, ya sea total o parcialmente, sin el consentimiento previo y por escrito del TITULAR.

ACS: opinión de compra

2007-10-30T09:07:00.000Z

ACS ha sido castigada en los últimos meses por el efecto de la crisis crediticia y su posicionamiento en el sector constructor.

Consideramos que su alta diversificación, donde destaca su participación en Iberdrola y Unión Fenosa y además los ingresos por las desinversiones realizadas por la empresa en los últimos meses justifican los precios objetivos de distintas casas de análisis entre los 45 y 47,5 euros.

Por ello vemos positiva la cotización a estos precios ligeramente por encima de 41,00 euros, con stop para carteras agresivas en 39,98 a cierre y para posiciones a más largo plazo con stop en 38,70 a cierre.

AVISO LEGAL:La información aquí contenida no constituye una recomendación, ni una oferta de compra o venta de valores. Mediante el presente documento no se solicita dinero, valores ni ninguna otra contraprestación. La decisión última de llevar a cabo cualquier transacción reside únicamente en ustedes. El presente documento contiene información propiedad de gc GESTIÓN PRIVADA y no podrá ser reproducido o, de cualquier otra forma divulgado, ya sea total o parcialmente, sin el consentimiento previo y por escrito deL TITULAR.

Resumen Nota de prensa de BME: BME OBTIENE HASTA SEPTIEMBRE UN BENEFICIO NETO DE 150,6 MILLONES DE EUROS. +57% de EBITDA

2007-10-30T08:59:00.000Z

En el tercer trimestre gana 47,6 millones de euros, un 57,8% más
BME OBTIENE HASTA SEPTIEMBRE UN BENEFICIO NETO DE 150,6 MILLONES DE EUROS
 El EBITDA crece un 57% y alcanza 212,2 millones de euros hasta septiembre. Fuerte mejora del ratio de eficiencia que pasa del 33,8% en septiembre de 2006 al 24,7% al finalizar septiembre de 2007. Los ingresos de explotación hasta septiembre ascienden a 281,8 millones de euros, un 38,1% más que en 2006.
Bolsas y Mercados Españoles (BME) ha registrado en los nueve primeros meses de 2007 un beneficio neto de 150,6 millones de euros, con un crecimiento del 63,4% sobre los 92,1 millones de euros del mismo período de 2006. En el tercer trimestre, BME ha obtenido un beneficio neto de 47,6 millones de euros, un 57,8% más que en el mismo período de 2006 que fue de 30,2 millones de euros.
Los ingresos de explotación al cierre del tercer trimestre superan en un 36,3% los ingresos obtenidos hasta la fecha en el ejercicio anterior y alcanzan hasta septiembre los 281,8 millones de euros, en tanto que los costes operativos en nueve meses crecen un 1%.
Los resultados antes de intereses, impuestos, pérdidas netas por deterioro y amortizaciones (EBITDA) durante los nueve primeros meses, que ascendieron a 212,2 millones de euros, mostraron una mejora generalizada y un crecimiento del 57% en relación a 2006.
El beneficio por acción ha aumentado desde 1,10 euros en septiembre 2006 a 1,80 euros por acción y el ROE pasa del 26,9% de septiembre de 2006 al 42% actual.
Finalmente, fuerte mejora del ratio de eficiencia, que mide el gasto por unidad de ingreso, y que ha pasado en términos acumulados del 33,8% en septiembre de 2006 al 24,7% al finalizar septiembre de 2007.
BME ha sido seleccionada, con efectos el día 10 de octubre de 2007, como componente del índice internacional DOW JONES SPAIN TITANS 30, que incluye a los 30 valores de mayor capitalización y liquidez cotizados en España.
La información aquí contenida no constituye una oferta de venta de valores en los Estados Unidos. No podrán ofrecerse ni venderse valores en los Estados Unidos salvo que estén registrados al amparo de la legislación aplicable o estén exentos de registro. Mediante el presente documento no se solicita dinero, valores ni ninguna otra contraprestación, y, si se enviaran en respuesta a la información aquí contenida, no se aceptarán.

Video Entrevista: Análisis del mercado a 12 de Octubre de 2007

2007-10-17T17:32:00.000+01:00

VIDEO 1

http://estrategiasdeinversion.com/viewvideo.php?id=53&vid=81&tit=iberia_podria_protagonizar_una_nueva_guerra_de_opas

VIDEO 2

http://estrategiasdeinversion.com/viewvideo.php?id=53&vid=82&tit=union_fenosa__tiene_mas_opciones_de_ser_opada_que_iberdrola

Entrevista 12/10/2007: Análisis del mercado

Gonzalo Cantarela, director de GC Gestión Privada, considera que “es complejo e inútil intentar examinar el Ibex 35 en estos momentos” porque cualquier movimiento de Telefónica repercute en el índice. Por este motivo, este experto cree que “ intentar analizar el Ibex 35 no aportará una visión de la realidad de cómo está el mercado en estos momentos ni las perspectivas.

Los soportes y resistencias cada vez sirven de menos”. Cantarela considera que “la clave para las próximas semanas serán los resultados empresariales y los comentarios que hagan desde la FED y desde el BCE”. “Sólo si los datos macroeconómicos son muy dispares a las previsiones tendrán relevancia por sí mismos” porque siempre habrá una doble interpretación.

Sobre Telefónica: Gonzalo Cantarela cree que son más importantes las tasas de crecimiento comunicadas por Telefónica que el incremento de la retribución al accionista. Este experto también destaca que las tasas de deuda que mantiene la compañía no sea un problema para la firma.

Si nos fijáramos en el sector bancario, este experto se decantaría por el BSCH aunque considera que el BBVA en el muy corto plazo podría hacerlo mejor “porque el Santander estará durante un cierto periodo de tiempo lastrado por la adquisición del ABN Amro, aunque esta compra generará sinergias importantes y rendimientos para la cuenta de resultados” y para él es la mejor alternativa ahora en el sector.

Considera que el sector aéreo es “complicado porque el precio de petróleo es su segundo mayor coste después de personal, lo que retrasa mucho las ofertas que se van a lanzar sobre Iberia”. No obstante, Cantarela cree que “el sector tiene buenas perspectivas”. De hecho, este experto cree que en cuanto se lance la oferta definitiva “podríamos entrar en una guerra de OPAS como en Endesa o Metrovacesa”. Es una buena opción para estar, aunque en el corto plazo no será muy rentable. Sin embargo, el director de GC Gestión Privada Vueling es “una firma delicada y su gestión es crítica”.

Gonzalo Cantarela, director de GC Gestión Privada, cree que el sector de energías renovables es muy atractivo desde hace años. Cantarela considera que Gamesa ha tenido un comportamiento muy positivo, que cree que es previsible que con el estreno en bolsa de Iberenova pueda salir dinero a la filial de Iberdrola. Además, esta eléctrica es una de las apuestas de Cantarela dentro del sector, precisamente por la salida a bolsa de su participada. No obstante, también le gusta Unión FENOSA porque muchos jugadores de la partida energética quizá empiecen a fijar sus ojos en Unión FENOSA, que “es altamente rentable y de un tamaño más asequible para movimientos corporativos” que Iberdrola.

Gonzalo Cantarela analiza además el gráfico de Inditex, Acerinox, Mapfre, Catalana Occidente, Tubacex o Amper.

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Director de GC Gestión Privada

12/10/2007

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Precio referencia convertibles del Santander = 16,04 euros

2007-10-17T17:29:00.000+01:00

El Banco Santander anunció hoy que el precio de referencia de sus acciones será de 16,04 euros para la conversión de las obligaciones convertibles emitidas para financiar la compra del holandés ABN Amro.

Este precio es un 16% superior a la media de los últimos cinco días de cotización (13,83 euros), según una comunicación del banco remitida a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

El Santander se plantea mejorar las condiciones de sus convertibles

2007-09-19T09:23:00.000+01:00

El Banco Santander se plantea mejorar las condiciones de su emisión de convertibles.

La realidad supera a cualquier gancho.

Gracias a los rápidos análisis que se han realizado en blogs como este y alguno más, ya que en otros medios de comunicación tardaron más tiempo en darse cuenta, no hay más que buscar los primeros articulos que publicaron sobre esta emisión.

Parece ser que el Banco Santander se está planteando mejorar las condiciones de la emisión con una posible rebaja del precio de conversión del 120% al 115%.

Esperaremos a que haya más noticias, pero esta medida aún no resultaria una modificación tan ventajosa que modificara los análisis previos que hemos realizado. Igualaria más la situación, pero no les da una clara ventaja.

Estaremos atentos a ver si la mejora es aún más sustancial que los rumores que corren esta mañana y que los haga realmente atractivos, y eso si, siempre conociendo bien en que vamos a invertir y sus ventajas e inconvenientes respecto a otras inversiones.

La indiferencia entre tener acciones o convertibles del BSCH

2007-09-12T09:19:00.000+01:00

Una gran campaña de publicidad, unos tipos impactantes, pero.....
es interesante la emisión de "convertibles del Santander anunciada en el dia de ayer????

Analicemos....., el 1er año un 7,25% y el resto al euribor a 3m + 2,75%.

Si el euribor a 3m está actualmente en 4,74%, eso es un 7,49% si no variara.
Si suponemos que puede irse hasta el 5% sería 7,75%.

Nos las convertirán en acciones dentro de 5 años al 120% del precio de referencia.

Os adjunto una tabla comparando tener acciones del BSCH a fecha de hoy o invertir en convertibles. El ejemplo está hecho con la cotización actual del Santander y suponiendo que el dividendo se mantiene constante en los próximos 5 años.

Como podéis comprobar entre el dividendo que paga actualmente el Banco Santander y la penalización del 20% en el precio de la acción de cara a la conversión, prácticamente nos es indiferente invertir en uno u otro.

La diferencia principal???,

- las acciones nos aportan la liquidez del dia a dia, pero también los sustos del dia a dia.

- las convertibles nos quitan liquidez, pero nos aportan la tranquilidad de invertir a un plazo de 5 años y no asustarnos en el corto plazo.

En conclusión, nos da igual invertir en acciones que en convertibles. Estamos sometidos a los mismos riesgos y rentabilidades.

Otras pequeñas diferencias:

- Los dividendos están exentos fiscalmente por los primeros 1.500 euros, lo que mejota fiscalmente la tributación para algunos inversores respecto a las convertibles.

- Si el dividendo del Santander aumentara en los próximos años, las convertibles se verian más perjudicadas en la comparativa realizada.

- Por el contrario, si el euribor subiera por encima del 5,50% y el dividendo del Santander bajara, la comparativa mejoraria del lado de las convertibles.

En definitiva, como captar futuros accionistas ofreciéndoles un tipo muy interesante, pero, insisto, es lo mismo.

Que nadie confunda esta emisión con una Renta Fija, son convertibles, con sus pros y sus contras.

Ahora que cada uno analice que inversión prefiere y todo ello partiendo de la base que para mi el Banco Santander es una de las sociedades que mayor valor aporta al accionista en el tiempo, pero las cosas claras, ante todo conozcamos en que invertimos para no llevarnos sorpresas.

LEYENDAS POPULARES EN LA BOLSA

2007-06-11T09:22:00.000+01:00

LEYENDAS POPULARES EN LA BOLSA

Existen mitos y leyendas en la Bolsa que la hacen irresistiblemente atractiva, diabólicamente adicta y expuesta a todo tipo de frases hechas para justificar nuestros errores.

Manipulación, manos grandes, tiburones, información privilegiada, rumores son tópicos a los que tristemente se recurre en un gran número de ocasiones para justificar nuestros errores, porque un gran inversor jamás, y reitero jamás es el último responsable de sus inversiones. Cuando gana ha sido gracias a su buen ojo y análisis; y cuando pierde han sido las “manos negras” del mercado, los análisis tendenciosos, las recomendaciones de analistas que nos recomiendan comprar un valor mientras ellos venden.
Lo más triste es cuando incluso entre algunos de los “profesionales” del sector se recurre a dichas expresiones.

He pensado que no estaría de más dedicar algunos artículos a romper algunos de estos mitos y leyendas y a reafirmar otros.

Uno de los grandes tópicos son “las manos grandes que van a quitarle el dinero a las manos pequeñas”.

Examinemos las justificaciones que destruyen este tópico por su punto principal:

- Los volúmenes que manejan las manos grandes y las manos pequeñas:
Según datos de Bolsa de Madrid del año 2006 la inversión extranjera “manos grandes” suponen el 57% del total del volumen efectivo de la contratación bursátil en España, los fondos de inversión “manos grandes” un 19% y las entidades financieras “manos grandes” también, otro 19%. Así, resulta que los inversores particulares directamente mueven sólo el 5% del mercado…., ummmmhhhhhh, pues si que tienen que perder dinero los componentes de este 5% para conseguir sufragar las cuentas de resultado del restante 95%.
Opino que con este dato ya empezamos a tener una base para romper el tópico de que “las manos grandes” intentan hacer recomendaciones interesadas, romper los stops… para quedarse con el dinero de las “manos pequeñas”.

Hablando de romper los stops y realizar barridas en el mercado para que los pequeños vendan y así puedan comprar los grandes. Lo que uno tiene que escuchar y leer. Aclaremos este punto definitivamente: “los stops no son visibles por ningún agente del mercado”, nuestro SIBE no admite órdenes con stops. Este tipo de órdenes son aplicaciones internas de algunas entidades que ofrecen este servicio y no son visibles por los inversores.

Aunque estos términos seguirán usándose en el mercado, sin ellos además la Bolsa perdería gran parte de su maravilloso encanto, confío en que estas dos breves explicaciones sirvan para romper con alguno de estos mitos y leyendas.

Gonzalo Cantarela
www.GCgestiónprivada.com
Asesor Financiero Independiente

Panorama y Reflexiones sobre el mercado

2007-06-04T11:18:00.000+01:00

Panorama y Reflexiones

Las Bolsas han vuelto a superar sus zonas de máximos, el Ibex 35 los 15.500, el Eurostoxx50 los 4.550, el Dax los 8.000, el CAC los 6.150, el DWJI los 13.650, el S&P 500 los 1.530… con rentabilidades que van desde el 9% de la gran mayoría de ellas hasta el 20% de Alemania en un período de 5 meses.
Las Bolsas emergentes con su volatilidad inherente, pero también un gran número de ellas, se encuentran en máximos con rentabilidades del 20%.

Ante esta situación lo lógico sería pensar que antes o después deberíamos ver corregir a los índices, y seguro que después de las últimas subidas y ante la cercanía de los meses de verano, veremos alguna toma de beneficios.

Pero la gran pregunta es, ¿toma de beneficios para seguir subiendo?, ¿toma de beneficios para mantenernos en estos niveles a final de año?, o ¿toma de beneficios para empezar a caer?
Hay que tener muy en cuenta que la prima de riesgo está muy baja y que los agentes económicos no están dispuestos, por el momento, a pagar grandes cantidades por cubrir las carteras con Puts… así a la gran mayoría de creadores de mercado de opciones no les queda mucho margen para poder vender opciones y ante cualquier noticia un aumento de la prima de riesgo es inevitable, lo que se traslada en un aumento de la volatilidad, por lo que veremos que las caídas son rápidas y profundas aunque no cambie casi nada en el panorama económico, tan sólo la percepción del riesgo.
Si nos fijamos, cada vez las correcciones son más breves, pero más intensas en pocos días o semanas.

A mi en EEUU me sigue preocupando el crecimiento económico por encima de la inflación y no tengo muy claro que una bajada de los tipos de interés a la larga sea una buena noticia para las Bolsas, de hecho hemos visto como ha coincidido perfectamente el periodo de subidas de tipos con subidas en las Bolsas mundiales.

Considero que si bien alguna bajada aún puede apuntalar más al alza los mercados si viéramos bajadas de tipos continuadas esto se podría interpretar como que existe un riesgo a medio plazo de parón económico y terminar por trasladarse a las Bolsas con caídas.

Pero ante la gran pregunta de si ¿las Bolsas están caras?, en mi opinión es que no, en conjunto, los ratios PER continúan avalando nuevas subidas y se mantienen en niveles justificables y moderados. La media en EEUU se encuentra en 15x los beneficios cuando su media histórica es de 17,9 en los últimos 10 años y en Europa estamos en niveles de 13,6 cuando la media de los últimos diez años es de 16,1.

Por lo tanto podemos ver que mientras los beneficios se mantengan con los crecimientos actuales no deberíamos temer por la evolución de los precios en Bolsa más allá de las correcciones lógicas y sanas de los mercados.

Cuando en el mes de febrero y marzo aparecieron los “augureros” del mercado, aquellos a los que les gusta obtener un reconocimiento rápido vía los anuncios de desastre en los mercados, augurios de cracks de proporciones históricas y resto de sinónimos para vaticinar el fin de los precios al alza, me apresuré a comentar en todos los medios que mucho “ojo” con estos anuncios, que si bien cuando al mercado le entra pánico, temporalmente es imposible predecir hasta qué niveles puede llegar la caída, que fuéramos conscientes de que si los beneficios empresariales se mantenían, no había “analista-profeta” que pudiera derrumbar los sólidos cimientos de unas empresas que crecen cada año superando las estimaciones y a un fenómeno de liquidez que vía movimientos corporativos continúa empujando los mercados al alza.

La elevada rentabilidad de las empresas, en sus niveles máximos desde las últimas décadas, la importante liquidez y el contexto de tipos bajos, siguen fomentando las fusiones y adquisiciones y de capital riesgo, que igualmente son los grandes soportes para el mercado.Ahora que es lo que más me preocupa, que hasta el analista que menos sabe de Balances, habla de los crecimientos empresariales, de tipos, de PER…. Y todos ellos se han vuelto alcistas??? Aunque a corto plazo el mercado suele tener un comportamiento absolutamente irracional, normalmente, en el largo plazo nunca se equivoca.

Gonzalo Cantarela
Asesor Financiero Independiente
GC gestión privada

La figura del Asesor Financiero Independiente

2007-05-31T19:18:00.000+01:00

Aunque seguiremos hablando largo y tendido de este tema, me gustaría iniciar el Blog con una entrevista que realizaron sobre los asesores financieros independientes ante la próxima regulación MIFID.

¿Qué es un asesor financiero?
Es la persona de máxima confianza de un inversor que le guía a la hora de pensar en inversiones, independientemente del tipo que sean y de la entidad en la que se vayan a realizar. El asesor financiero planifica la situación patrimonial acorde a las necesidades del cliente. Una de las grandes ventajas reside en la independencia, porque podemos recomendar productos e inversiones de cualquier entidad según nuestra propia opinión y sin recibir pago alguno de las entidades, solo cobramos de nuestros clientes. No existe conflicto de intereses.
El asesor, al no cobrar nada de las entidades, busca minimizar los costes y maximizar la rentabilidad según unos objetivos determinados.
También es importante recordar que un asesor financiero no puede intermediar, ni captar capital directamente de sus inversores, es decir, no tiene acceso directo al dinero.

¿Cuáles son sus funciones?
Un asesor financiero ofrece soluciones concretas a problemas concretos. La gestión centralizada es totalmente opuesta a las soluciones individuales.
Nuestra función principal es guiar la correcta marcha del patrimonio del inversor y estar siempre a su lado y de su lado.
Para se más concretos nuestra actividad consiste en conocer el patrimonio global del cliente y analizar que inversiones son las que mejor se adaptan a sus necesidades, a partir de ahí asesorarle sobre las inversiones que consideramos mejores para lograr los objetivos, analizar los impactos fiscales, negociar con la banca los costes, financiación de operaciones, inversiones en negocios…, informarle de la evolución del conjunto de su patrimonio, realizar las previsiones necesarias de liquidez futura… en definitiva buscarle soluciones a cualquier situación financiera presente o futura.

¿Cuándo cree que alguien debe recurrir a la labor de un asesor financiero?
Cuando estás enfermo recurres a un médico, cuando tienes un problema legal consultas con un abogado…, pero cuando inviertes, ahorras, compras una casa, pones un negocio, ahorras…. te olvidas de consultar con un asesor financiero. Es decir, siempre necesitamos un asesor a nuestro lado.

¿A partir de qué cantidades es recomendable/necesario acudir a un asesor?
Los inversores que necesitan un servicio así, son todos, pero no todos pueden llegar a contratar un asesor personal por costes, hablaríamos a partir de los 300.000 euros en adelante.

¿Qué ventajas ofrece un asesor independiente con respecto a una entidad?
Independencia, cuando en una entidad te recomiendan una inversión puede haber conflicto de intereses. Una entidad gana dinero sólo si inviertes en el producto y además necesita captar un mínimo de capital. No pueden ser objetivos, tienen que vender el producto.
Cómo inversor, deberíamos hacernos estas reflexiones:
- ¿La entidad nos ofrece aquello que nos interesa?, o... lo que les interesa a ellos en ese momento.
- ¿Es independiente en su asesoramiento quien tiene parte interesada en el mismo?
- ¿El personal de la entidad conoce el producto?, o... responde a un argumentario de venta.
- ¿Desde la entidad nos llaman para analizar la evolución de nuestro patrimonio?, o... tan solo se acuerdan de nosotros cuando tienen un producto nuevo que colocar.
- Una gestión centralizada, agrupados por nivel de riesgo y con las decisiones tomadas por alguien que no nos conoce, ¿responde realmente a mis intereses personales?, o... al final es, tan solo, lo mismo que un Fondo de Inversión Global maquillado.
Yo me planteo demasiadas dudas de si cuando me siento como inversor frente al asesor de mi entidad, si es mi asesor o es el que tiene que venderme un producto.
Los empleados de las entidades ¿velan primero por mis intereses…?, o por los de la entidad que les paga su nómina.
Demasiadas dudas.

Su forma de retribución ¿va en función del beneficio que obtenga el inversor o es un porcentaje fijo por cada operación que realizan?
Cada asesor puede tener condiciones distintas, en mi caso es un fijo trimestral y un variable según resultados. Tanto el coste fijo, como el variable se determinan según el cliente y sus necesidades.

Este año entra en funcionamiento la transformación de la Directiva de Mercados e Instrumentos Financieros (MIDIF) ¿cómo afectará esta legislación a la figura del asesor? ¿Cuál será el beneficio que le reporte al inversor particular?
Aún hay que ver en que resulta, pero confío en que se nos iguale con la figura de asesor financiero que existe en un gran número de países anglosajones, se termine con el intrusismo de personas poco cualificadas y sirva para que los inversores nos conozcan en una mayor dimensión.
Quienes tratan con nosotros ya conocen nuestras numerosas ventajas, espero que esto sirva para que todos las conozcan y que así los inversores no se sientan solos a la hora de gestionar sus patrimonios. Nosotros estamos del mismo lado de la mesa que el inversor.

¿Cree que en España la figura del asesor independiente está ‘peor valorado’ que en otros países?
Considero que sencillamente no es conocida, no está peor valorada, sino que muchos inversores no saben que pueden recurrir a nosotros. Si muchos de ellos supieran que tan sólo con lo que pueden ahorrarse en costes ya han pagado nuestros honorarios…..
Estoy seguro, que la figura del Asesor Financiero, en breve, se hará tan necesaria como la de un médico de cabecera, un abogado…